QQQI 분배금 해부

고지 — 필자는 QQQI를 보유하고 있습니다. 이 글은 특정 상품의 매수·매도를 권유하지 않으며, 공시로 확인되는 구조만 다룹니다. 세금은 개인 상황에 따라 달라지므로 실제 판단은 세무 전문가와 상의하시기 바랍니다.

매달 통장에 돈이 들어옵니다. 처음엔 그게 신기했습니다. 주식은 보통 분기에 한 번 배당을 주는데, 이건 매달 나왔으니까요.

그래서 찾아봤습니다. 이 돈은 어디서 나오는 걸까.

QQQI는 무슨 상품인가

NEOS 나스닥100 하이인컴 ETF(QQQI)입니다. 나스닥100 종목을 담고, 거기에 커버드콜이라는 옵션 전략을 겁니다.

숫자만 보면 눈에 띄는 건 14%입니다. 은행 이자와 비교하면 큰 수치입니다.

19a-1 통지를 열어보면

미국 ETF는 분배금을 줄 때 19a-1 통지라는 문서를 냅니다. “이번에 드리는 돈이 어떤 성격인지” 를 추정해 알려주는 공시입니다.

QQQI의 통지를 보면 이렇게 나옵니다.

97~98%가 원금 반환이라는 게 무슨 뜻인가

숫자를 넣어 보면 분명해집니다. 100만 원어치를 사서 한 달에 1만 원을 받았다고 하죠.

저금통으로 바꿔 보면 이렇습니다. 10만 원을 넣어 둔 저금통에서 매달 1만 원씩 꺼내 주며 “이자야”라고 한다면, 그건 새로 생긴 돈이 아니라 원래 내 돈이 돌아오는 것입니다.

다만 저금통과 다른 점이 하나 있습니다. 이 저금통 안의 돈은 스스로 늘거나 줄기도 합니다. 담고 있는 나스닥100 주식값이 오르면 늘고 내리면 줄죠. 그래서 돌려받은 만큼 잔고가 꼭 그만큼 줄어드는 것도 아닙니다.

19a-1 통지가 하는 일이 바로 그 1만 원을 ‘벌어서 준 돈’과 ‘돌려준 돈’으로 갈라 주는 것입니다. QQQI는 그 저울이 97~98% 쪽으로 기울어 있습니다.

지금 안 내는 세금은 사라진 게 아닙니다

ROC로 분류되면 받는 시점에 배당소득으로 과세되지 않을 수 있습니다. 그런데 그 대신 내 취득원가가 그만큼 낮아집니다.

100달러에 샀는데 ROC로 10달러를 받았다
  → 취득원가가 90달러로 조정된다
  → 나중에 110달러에 팔면 차익이 10이 아니라 20이 된다

즉 세금이 없어진 게 아니라 파는 시점으로 옮겨간 것입니다. 원가가 0까지 내려가면 그 뒤의 분배는 자본이득으로 과세될 수 있습니다.

왜 14%가 가능한가 — 커버드콜이 파는 것

먼저 콜옵션부터 봅니다. 정해진 값에 살 수 있는 권리를 사고파는 계약입니다.

지금 100달러인 주식을 한 달 안에 105달러에 살 수 있는 권리를 3달러에 판다

권리를 산 사람은 주가가 110달러가 되면 105달러에 사서 이득을 봅니다. 안 오르면 권리를 쓰지 않고 버리죠. 판 사람은 어느 쪽이든 3달러를 챙깁니다. 이 3달러를 프리미엄이라고 부릅니다.

‘커버드’(covered)는 그 주식을 이미 갖고 있다는 뜻입니다. 없는 주식에 권리를 팔면 오를 때 시장에서 사다가 넘겨야 하지만, 갖고 있으면 그냥 넘기면 됩니다 — 위험이 덮여 있다는 말입니다.

결과는 세 갈래뿐입니다.

QQQI는 이 계약을 매달 새로 맺습니다. 그래서 프리미엄이 매달 들어오고, 그것이 월 분배의 재원이 됩니다.

높은 분배율은 공짜로 생긴 것이 아니라 상승 여지와 맞바꾼 결과입니다. 이 교환이 나에게 맞는지가 판단의 핵심이고, 그 판단은 각자의 몫입니다.

함정 두 가지

① 19a-1은 추정치입니다. 매달 나오는 이 통지는 확정이 아니라 추정입니다. 연말에 나오는 세금 서류(1099-DIV)와 달라질 수 있습니다. JPMorgan도 같은 안내를 합니다 — 2026년 분배의 최종 구분은 2027년 2월 서류에서야 확정됩니다. 그러니 “98%가 원금”은 현재 시점의 추정으로 읽어야 합니다.

② 분배율은 약속된 이자율이 아닙니다. 커버드콜의 재원은 프리미엄인데, 프리미엄은 시장이 얼마나 출렁이느냐에 따라 달라집니다. 변동성이 가라앉은 구간에서는 같은 계약을 팔아도 받는 돈이 줄어들죠. 14%는 지금까지의 분배를 연으로 환산한 값이지 앞으로도 그만큼 준다는 약속이 아닙니다. (국내 상장 상품과의 세무 차이는 아래에서 따로 봅니다.)

그래서 무엇을 확인하면 되나

① 19a-1은 운용사 상품 페이지에 있습니다. 보통 Distributions 또는 19a-1 Notice 항목이고, QQQI는 NEOS 상품 페이지에 매달 올라옵니다. 열면 1주당 분배금과 그 돈을 순투자소득 · 실현 자본이득 · 원금 반환 셋으로 나눈 추정 비중이 적혀 있습니다. 우리가 본 97~98%가 그 마지막 칸입니다.

② 미국 상장과 국내 상장은 세금 구조가 다릅니다. 미국 상장 ETF의 배당에는 미국에서 원천징수가 붙는데, 한미조세조약 덕에 일반 30%가 아니라 15%가 적용되고 한국에서는 외국납부세액공제로 이중과세를 조정합니다. 그런데 ROC는 ‘배당’이 아닙니다 — 번 돈이 아니라 원가를 깎는 처리라 받는 시점의 과세 논리가 배당과 다릅니다. 반면 국내 상장 상품은 이 경로 자체가 다릅니다. 미국 원천징수·외국납부세액공제가 아니라 국내 세법으로 처리되고, ROC 라는 구분이 그대로 옮겨가지 않습니다. 그래서 “98%가 원금”이라는 문장을 국내 상장 커버드콜 ETF에 그대로 붙이면 어긋납니다.

③ 분배율과 은행 이자는 같은 단위의 숫자가 아닙니다. 은행 이자 4%는 원금이 그대로인 채로 붙습니다 — 100만 원을 맡기면 1년 뒤에도 원금은 100만 원입니다. 분배율 14%는 그중 97~98%가 원금 반환이라 받은 만큼 내 취득원가가 깎입니다. 둘을 나란히 놓으려면 분배금이 아니라 총수익(주가 변동 + 분배금)을 봐야 합니다.

글쓴이 한마디 — 매달 들어오는 돈이 신기해서 찾아봤는데, 알고 나니 신기함의 종류가 바뀌었습니다. 나쁜 상품이라는 뜻이 아닙니다. 다만 제가 ‘배당’이라고 부르던 것이 회계상으로는 다른 이름이었고, 그걸 모른 채 14%를 수익률로 읽고 있었다는 게 문제였습니다. 숫자를 바꾸지 않아도 그 숫자의 이름을 아는 것만으로 판단이 달라지더군요.

한눈에 정리하면

QQQI는 나스닥100에 커버드콜을 걸어 매월 분배하는 ETF이고, 분배율은 약 14%입니다.

그런데 19a-1 통지 기준으로 최근 분배의 97~98%가 원금 반환으로 분류됐습니다. 손실은 아니지만 수익도 아니고, 취득원가가 낮아지면서 세금이 파는 시점으로 미뤄지는 구조입니다. 이 통지는 추정치이고 연말 확정과 달라질 수 있습니다.

다음 편에서는 같은 나스닥100 커버드콜인데 분배금 성격이 다른 JEPQ를 봅니다. 전략이 비슷한데 세금이 왜 달라지는지가 다음 이야기입니다.