[7/28 마감] 코스피 −10.84% 폭락

오늘(7월 28일) 아침 코스피는 355포인트(5.26%) 내린 6,400선에서 출발해 장중 7%대까지 밀렸습니다. 사이드카에 이어 서킷브레이커가 발동했습니다. 하루 사이 여러 재료가 겹쳤는데, 크게 미국·중국·국내 구조 세 갈래로 정리됩니다.

오늘 무슨 일이 있었나

코스피는 6월 21일 9,114로 사상 최고를 찍은 뒤 7월 20일 6,516까지 28.5% 내렸습니다. 오늘 하루의 일이 아니라 7월 내내 이어진 흐름입니다.

① 미국 — AI 투자에 대한 의심

간밤 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 급락하며 6월 말 고점 대비 18~19% 낮은 수준까지 내려왔습니다. 엔비디아(NVDA)·마이크론(MU)이 나란히 밀렸고, 인텔(INTC)은 7월에만 21% 내렸습니다.

핵심은 “AI에 쓴 돈이 언제 이익으로 돌아오나”입니다. 이번 주 브리핑에서 봤듯 알파벳(GOOGL)·테슬라(TSLA)는 실적이 좋았는데도 설비투자를 늘리겠다는 발표에 주가가 급락했습니다. 그 투자에 기대어 값이 매겨진 반도체가 함께 흔들린 것입니다.

② 중국 — 메모리 경쟁자가 상장했다

어제(7월 27일) 중국 메모리 기업 CXMT(창신메모리)가 본토 증시에 상장해 첫날 470% 넘게 올랐습니다. 공모로 약 12조 5,000억 원을 조달했고, 이 돈은 생산능력 확대와 차세대 D램 개발에 들어갑니다.

③ 국내 — 같은 재료가 더 크게 증폭된다

여기가 낙폭이 미국보다 큰 이유입니다. 두 가지가 겹칩니다.

쏠림 — 코스피는 삼성전자·SK하이닉스 비중이 매우 큽니다. 두 종목이 7~9% 내리면 지수도 그만큼 끌려 내려갑니다.

레버리지 ETF — 두 종목의 단일 종목 2배 ETF가 5월 27일 상장했고, 6월 19일까지 순자산이 약 14조 4,000억 원까지 불었습니다. 이 상품은 배율을 맞추려 오르면 더 사고, 내리면 더 파는 구조라 급락장에서 매도가 매도를 부릅니다.

그 결과가 숫자로 나타납니다. 2000년 이후 코스피 서킷브레이커는 총 13번인데, 그중 7번이 올해입니다. 7월에는 사이드카·서킷브레이커가 발동되지 않은 날이 사흘뿐이었습니다.

2배 ETF의 문제 — 누구에게 어떤 위험인가

짚어야 할 건 이 상품이 ‘지수’가 아니라 ‘개별 종목’에 2배를 건다는 점입니다. 지수 레버리지는 수백 개 종목에 분산된 지수를 2배로 따라가지만, 단일 종목 2배는 한 회사의 변동성이 그대로 두 배가 됩니다. 오늘처럼 SK하이닉스가 9% 내리는 날, 그 종목의 2배 상품은 하루에 18% 안팎이 사라집니다.

이 상품이 국내에 들어온 건 5월 27일, 불과 두 달 전입니다. 그 사이 개인 자금 14조 원이 몰렸고, 상장 이후 서킷브레이커가 다섯 번 더 발동했습니다. 미국이 개별 종목 2배 상품에 규제를 두는 이유가 여기 있습니다 — 위험이 상품 하나에 그치지 않고 기초자산과 시장 전체로 번지기 때문입니다.

2배 ETF를 산 개인 투자자 — 이 상품은 오를 때만 2배가 아니라 내릴 때도 2배입니다. 여기에 덜 알려진 함정이 하나 더 있습니다. 오르내림이 반복되면 지수가 제자리로 돌아와도 투자자 손실은 남습니다. 지수가 10% 내린 뒤 11% 올라 원위치할 때, 2배 상품을 든 사람의 계좌는 20% 내린 뒤 22% 올라 원금의 97.8%가 됩니다. 요즘처럼 하루 7~9%씩 오르내리는 장에서는 이 차이가 계속 쌓입니다.

신용·미수를 쓴 투자자 — 하루 7~8% 움직이는 장에서는 증권사가 담보 부족 계좌를 강제로 처분(반대매매)합니다. 본인이 팔 생각이 없어도 계좌가 정리되고, 그렇게 나온 매물이 주가를 다시 눌러 다음 사람의 반대매매를 부릅니다.

시장 전체 — 과거에는 서킷브레이커가 발동되면 투매가 식으며 반등하는 패턴이 있었는데, 올해는 ‘급락 후 반등’이 잘 통하지 않는다는 분석이 나옵니다. 거래를 멈춰 세워도 방향이 바뀌지 않고 속도만 늦춰진다는 뜻입니다.

정리하면 서킷브레이커 7회는 ‘많이 떨어졌다’는 기록이 아니라 ‘시장이 충격을 흡수하지 못하고 있다’는 신호에 가깝습니다.

미국과 비교하면

미국이 안전하다는 뜻은 아닙니다. 지난주 시가총액 상위 7개 기업 가치가 하루에 약 7,700억 달러(약 1,149조 원) 사라졌습니다. 다만 충격이 지수 전체로 번지는 속도가 다릅니다.

낙관과 경계

지금 확인된 건 ‘세 가지 재료가 같은 시점에 겹쳤다’는 사실까지입니다. 값의 정상화에서 멈출지 실적 둔화로 이어질지는 앞으로의 주문과 투자 계획이 답합니다.

무엇을 지켜볼까

• 미국 빅테크 실적 — 내일(7/29) 마이크로소프트(MSFT)·메타(META), 모레(7/30) 애플(AAPL)·아마존(AMZN). AI 투자 회수 근거가 나오는지가 반도체 수요 전망의 기준이 됩니다.
• FOMC 금리 결정(7/29, 현지시간) — 금리와 환율(현재 1,493원)이 외국인 수급에 영향을 줍니다.
• 레버리지 ETF 관련 조치 — 당국이 단일 종목 2배 상품에 어떤 조치를 취하는지가 변동성 크기를 좌우할 수 있습니다.

글쓴이 한마디 — 이번 국면의 특징은 충격이 한 방향으로만 흐르지 않는다는 점입니다. 미국의 AI 투자 의심, 중국의 메모리 증설, 국내의 레버리지 구조가 각각 다른 곳에서 출발해 같은 날 겹쳤습니다. 서킷브레이커가 26년치의 절반을 반년 만에 쓴 시장이라면, 개별 뉴스보다 충격을 흡수하는 구조 자체를 보는 편이 낫습니다.

마감 결과 — 오전보다 나빠졌다

이 아래는 장 마감(15:30) 후 확인된 결과입니다. 위 본문은 오전 10시 30분 시점 그대로 두었습니다.

오전에 −7%대였던 낙폭은 오후 들어 더 커졌습니다. 최종 수치는 이렇습니다.

몇 가지가 눈에 띕니다.

6,000선이 3개월 반 만에 깨졌습니다. 장중 저점 5,992.91까지 밀렸다가 6,023.66으로 겨우 회복해 마감했습니다. 코스닥도 장중 697.45로 1년 3개월 만에 700선이 무너졌습니다.

서킷브레이커는 올해 8번째가 됐습니다. 본문에서 ‘13번 중 7번이 올해’라고 적었는데, 이날 하나가 더해져 역대 14번 중 8번이 2026년이 됐습니다. 7월만 세 번째입니다. 코스피는 9시 6분 매도 사이드카, 10시 13분 서킷브레이커로 20분간 거래가 멈췄고, 코스닥도 각각 9시 14분·12시 1분에 같은 조치가 걸렸습니다.

외국인이 4조 9,664억 원을 순매도했습니다. 반대편에서 개인이 4조 3,300억 원, 기관이 6,300억 원을 사들였지만 지수를 되돌리지는 못했습니다.

증권가에서는 이번 조정을 ‘기초 체력이 나빠진 게 아니라 복합적 불확실성 속에서 유동성이 좁아진 국면’으로 보는 시각이 나옵니다(삼성증권). 다만 이 판단이 맞는지는 이번 주 미국 빅테크 실적과 FOMC 결과가 나온 뒤에야 가려집니다.

본문은 7월 28일 오전 10시 30분, 이 절은 같은 날 장 마감 후 기준입니다. 매매를 권하거나 방향을 예측하는 글이 아닙니다.