서미누기이 글은 공개된 데이터와 자료를 쉽게 정리한 것입니다.
투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
어제는 거장 10인이 담은 알파벳을 봤습니다. 오늘은 정반대 성격의 종목입니다 — 담은 사람은 넷뿐이지만, 그 안에서 정면으로 갈린 종목. 결제망 비자(Visa) 입니다. 오늘 아침 소개한 크리스 혼에게 비자는 포트폴리오 2위, 20.4%짜리 핵심 자산입니다. 그런데 같은 분기, 워런 버핏의 버크셔는 비자를 정리했고, 세스 클라먼과 필립 라폰트는 새로 담았습니다. 한쪽은 나가고 한쪽은 들어온 종목입니다.
비자()는 무슨 회사인가
비자는 전 세계 카드 결제가 지나가는 길입니다. 여러분이 카드를 긁으면 그 거래 정보가 비자의 망을 타고 은행 사이를 오가고, 비자는 그 위에서 아주 작은 통행료(수수료) 를 뗍니다. 직접 돈을 빌려주지도, 연체 위험을 지지도 않습니다 — 그저 거래가 일어날 때마다 조금씩 걷습니다.
핵심은 이 길이 사실상 둘뿐이라는 점입니다. 비자와 마스터카드()가 세계 결제망을 나눠 갖는 복점(複占) 구조라, 한번 표준이 되자 새 경쟁자가 비집고 들어오기 어렵습니다. 거장들이 ‘해자 깊은 인프라’를 말할 때 단골로 꼽는 이유입니다.
거장 4인의 비자 — 무게가 제각각
거장 18인 중 4인의 13F 상위 보유 목록에 비자가 있습니다. 비중은 각자의 미국 주식 포트폴리오 안에서 비자가 차지하는 비율입니다.
| 거장 | 비자 비중 | 이번 분기 움직임 |
|---|---|---|
| 크리스 혼 (TCI) | 20.4% | 확대 — 포트폴리오 2위 |
| 척 아크레 (아크레) | 8.1% | 축소 |
| 테리 스미스 (펀드스미스) | 7.3% | 축소 |
| 세스 클라먼 (바우포스트) | 4.1% | 신규 |
여기에 표 밖에서 필립 라폰트(코아튜) 도 비자를 새로 담았습니다. 반대로 상위 목록에는 없지만 워런 버핏의 버크셔가 들고 있던 비자를 이번 분기 청산했습니다.
같은 결제망을 두고 크리스 혼은 20.4%까지 실었고, 척 아크레와 테리 스미스는 오른 만큼 조금 덜어냈습니다. 비중만 봐도 ‘핵심 자산’과 ‘여러 우량주 중 하나’로 무게가 갈립니다.
그런데, 판 사람과 산 사람이 갈렸다
비자가 흥미로운 건 이번 분기 방향이 정면으로 엇갈렸다는 점입니다.
나간 쪽 — 워런 버핏의 버크셔가 보유하던 비자를 전량 정리했습니다. 아크레·스미스도 비중을 줄였습니다.
들어온 쪽 — 세스 클라먼이 비자를 새로 담았고, 코아튜의 필립 라폰트도 신규 진입했습니다. 혼은 오히려 더 늘렸습니다.
공교롭게도 어제 본 알파벳과 데칼코마니입니다. 알파벳()은 버핏이 담고 드러켄밀러가 팔았다면, 비자는 버핏이 팔고 클라먼·라폰트가 담았습니다. 13F는 ‘누가 최종적으로 어느 쪽 문으로 나갔나’까지만 보여줄 뿐, 이유는 말해 주지 않습니다. 거장들이 어떤 종목을 함께 들고 있는지 넓게 보고 싶다면 특집 거장들의 공통 보유 종목을 함께 보세요.
그때(2026년 1분기)와 지금(2026년 7월)
이 포트폴리오가 찍힌 2026년 1분기의 비자는, 결제 성장은 견조하지만 스테이블코인(달러에 가치를 고정한 디지털 화폐)이 결제망을 우회할 수 있다는 논쟁이 막 달아오르던 시기였습니다. 다만 13F에는 매수·매도 단가가 없어, 각 거장이 어떤 판단으로 움직였는지까지는 알 수 없습니다.
지금(2026년 7월) 공개된 사실들은 이렇습니다. 회계연도 1분기 실적 기준 비자는 조정 주당순이익 $3.17·매출 109억 달러(약 16.6조원)로 각각 전년 대비 15% 성장했습니다. 스테이블코인을 두고는 위협으로만 보지 않고, CEO 라이언 매키너니가 직접 고객사에 스테이블코인 자문 서비스를 시작했다고 밝혔습니다 — 약 50개국에서 스테이블코인 기능을 얹은 카드를 발급했고, 기업 대상 스테이블코인 결제의 연환산 규모는 약 46억 달러(약 7조원)라고 설명했습니다. 다만 비자 망에서 암호화폐로 정산되는 금액(연 약 70억 달러, 약 10.6조원)은 전체(약 14조 달러)에 비하면 아직 미미합니다.
낙관과 공포 — 결제망의 해자, 두 시나리오
😇 낙관 시나리오 · IF 천사
비자·마스터카드 복점은 경제가 돌아가는 한 거래마다 수수료를 걷는다. 두 자릿수 성장이 이어진다면 혼처럼 20%를 실을 만한 인프라다. (전략)
스테이블코인은 위협이 아니라 새 정산 수단 — 비자가 ‘다리(bridge layer)‘로 흡수하면 오히려 사업이 넓어진다. 클라먼·라폰트의 신규 진입은 이 쪽 베팅일 수 있다. (타이밍)
현금 없는 사회로 가는 큰 흐름은 아직 절반도 오지 않았다 — 신흥국 카드화 여지가 크다. (거시)
😈 공포 시나리오 · IF 악마
’통행료’ 사업은 이미 비싸다. 성장이 조금만 둔화돼도 높은 밸류에이션부터 빠진다. 버핏의 청산과 아크레·스미스의 축소는 이 부담을 덜어낸 것일 수 있다. (밸류)
스테이블코인·계좌 간 직접 이체가 결제망을 우회하기 시작하면, 복점이라는 전제 자체가 흔들린다. (타이밍)
각국이 카드 수수료 상한을 규제하면, ‘작은 통행료’라는 수익 구조가 눌린다. (거시)
13F가 보여주는 건 ‘누가 어느 쪽 문으로 나갔나’까지입니다. 결제망의 해자가 더 깊어질지 스테이블코인에 금이 갈지는 시간이 답합니다.
한눈에 정리하면
비자는 담은 거장이 넷뿐이지만, 그 안에서 방향이 정면으로 갈린 종목입니다 — 혼은 20.4%로 크게 싣고, 클라먼·라폰트는 새로 들어왔는데, 버핏은 정리하고 아크레·스미스는 덜어냈습니다. 같은 결제망을 ‘더 깊어질 해자’로 보는 쪽과 ‘식어가는 통행료’로 보는 쪽이 한 분기에 공존합니다. 결제망을 20%까지 실은 크리스 혼의 초집중이 궁금하다면 오늘 아침 글을, 같은 ‘복리 기계’를 담는 척 아크레와의 결이 궁금하다면 함께 보세요. 다음 편은 또 다른 종목으로 이어집니다.
글쓴이 한마디 — ‘버핏이 팔았다’도 ‘클라먼이 샀다’도 각각은 반쪽입니다. 같은 분기에 둘이 동시에 일어났다는 것 — 그게 비자라는 종목의 지금을 가장 정직하게 보여줍니다.