서미누기이 글은 공개된 데이터와 자료를 쉽게 정리한 것입니다.
투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
오늘 아침 스티븐 만델의 표에서 상위 절반이 새 이름인 경우를 봤습니다.
저녁 종목의 보유자 명단은 회전이 느린 쪽으로 채워져 있습니다. 이 시리즈가 여러 번 다뤄 온 ‘통행세’ 사업의 전형이기도 합니다.
비자()입니다. 2분기 표를 낸 거장 30인 중 6인이 상위 보유에 담고 있습니다.
비자는 무슨 회사인가
카드를 만들지도, 돈을 빌려주지도 않습니다. 결제가 지나가는 길을 운영합니다.
가게에서 카드를 긁으면 그 신호가 카드사·은행 사이를 오가야 하는데, 그 통로를 비자가 깔아 두고 통행료를 받습니다. 카드 대금을 떼일 위험은 카드를 발급한 은행이 지고, 비자는 거래가 일어났다는 사실에서 수수료를 받습니다.
그래서 이 사업은 물건값이 올라도 같이 커집니다. 결제 금액이 커지면 수수료도 함께 커지니까요. 거장들이 이 회사를 ‘인플레이션을 타고 가는 통행세’로 부르는 이유입니다. 더 자세한 설명은 7월 편에 정리해 두었습니다.
6인의 표
| 거장 | 비중 |
|---|---|
| 크리스 혼 (TCI) | 19.83% |
| 척 아크레 (아크레 캐피털) | 7.44% |
| 테리 스미스 (펀드스미스) | 5.08% |
| 프랑수아 로숑 (지베르니) | 4.50% |
| 세스 클라먼 (바우포스트) | 4.44% |
| 토마스 게이너 (마켈) | 2.65% |
6인 모두 오래 들고 가는 쪽으로 알려진 사람들입니다. 회전이 빠른 헤지펀드 계열은 이 목록에 없습니다.
가장 크게 담은 사람은 이번 주 월요일에 다룬 크리스 혼입니다. 그의 11종목짜리 표에서 비자가 2위(19.83%)이고, GE 다음 자리입니다.
그런데 방향은 갈렸습니다
| 방향 | 인원 | 이름 |
|---|---|---|
| 신규 매수 | 2인 | 체이스 콜먼, 글렌 그린버그 |
| 늘림 | 4인 | 레이 달리오, 토마스 게이너, 크리스 혼, 스티븐 만델 |
| 줄임 | 5인 | 척 아크레, 빌 나이그렌, 프랑수아 로숑, 토마스 루소, 테리 스미스 |
| 청산 | 1인 | 필립 라폰트 |
같은 석 달 동안 2인은 새로 담고 1인은 통째로 팔았습니다. 지난 주말 특집에서 정리했듯, 2분기에는 많이 겹친 종목일수록 방향이 한쪽으로 모이지 않았습니다.
눈에 띄는 대목은 줄인 5인 중 4인이 이 종목을 상위에 들고 있는 사람이라는 점입니다. 아크레(7.44%)·로숑(4.50%)·스미스(5.08%)는 여전히 상위에 두면서도 덜었습니다. 자리를 비운 게 아니라 크기를 조절한 쪽에 가깝습니다.
’줄였다’와 ‘팔았다’는 다릅니다. 이 표에서 완전히 나간 사람은 라폰트 1인이고, 나머지 5인은 여전히 들고 있습니다. 13F 기사에서 ‘거장들이 던졌다’는 문장을 만나면 청산 칸과 감액 칸이 섞이지 않았는지 확인하는 편이 좋습니다.
그때(2026년 1분기)와 지금(2026년 8월)
2분기 13F의 기준일인 6월 30일 종가는 342.45달러였습니다. 그 뒤 8월 6일 369.78달러로 이 구간의 최고를 찍었고, 지금은 364.15달러입니다. 기준일 대비 +6.3%입니다.
두 세로선 사이에서 13.7%가 올랐습니다. 직전 기준일을 며칠 앞둔 3월 27일 294.36달러가 이 구간의 최저였고, 거기서부터 이번 기준일까지 완만하게 올라온 모양입니다. 위 표에서 4인이 늘리고 5인이 줄인 일이 모두 이 구간 안에서 벌어졌습니다. 다만 13F는 분기 말 사진이라 그들이 어느 값에 움직였는지는 담기지 않습니다.
낙관과 공포
😇 낙관 시나리오 · IF 천사
결제 금액이 커지면 수수료도 함께 커진다. 물가가 오르는 국면에서 매출이 따라 오르는 구조다. (사업)
오래 들고 가는 6인이 상위에 두고 있고, 2인은 이번 분기에 새로 담았다. (수급)
😈 공포 시나리오 · IF 악마
같은 분기에 5인이 덜었고 1인은 청산했다. 방향이 한쪽이 아니다. (대립)
결제망은 독과점이라서 강한 만큼 독과점이라서 규제의 표적이 된다. 수수료 구조를 건드리는 논의는 상수다. (규제)
같은 사업, 다른 자리 — 마스터카드는 어떤가
비자와 거의 같은 사업을 하는 마스터카드()는 2분기 표에서 3인이 상위에 담고 있습니다. 비자보다 절반입니다.
흥미로운 건 두 사람이 서로 엇갈렸다는 점입니다.
같은 석 달 동안 한 사람은 비자에서 마스터카드로, 다른 사람은 마스터카드에서 비자로 옮겼습니다.
거의 같은 사업을 하는 두 회사이니 업종을 바꾼 게 아니라 그 안에서 자리를 바꾼 셈입니다. 업종을 통째로 비우는 것과, 업종 안에서 한 회사를 골라 옮기는 것은 표에서 다르게 읽힙니다 — 전자는 사업에 대한 판단이고 후자는 둘 중 어느 쪽이 더 싼가에 가깝습니다.
글쓴이 한마디 — 이 표를 정리하면서 ‘줄임 5인’이라는 숫자를 처음엔 부정적인 신호로 적었습니다. 그런데 명단을 열어 보니 5인 중 3인이 여전히 상위 보유자였습니다. 자리를 뺀 게 아니라 크기를 조절한 것이죠. 13F에서 ‘몇 명이 줄였나’만 세면 방향을 반대로 읽기 쉽습니다. 줄인 사람이 여전히 들고 있는지, 아예 나갔는지를 함께 봐야 문장이 정확해집니다.
한눈에 정리하면
비자는 2분기 표에서 6인이 상위에 담은 종목이고, 그 6인은 모두 오래 들고 가는 계열입니다. 가장 크게 담은 사람은 크리스 혼으로 19.83%, 그의 표에서 2위입니다.
그런데 같은 분기에 2인은 새로 담고, 4인은 늘리고, 5인은 줄이고, 1인은 청산했습니다. 겹쳤다는 것과 같은 방향이라는 것은 다릅니다.
내일 아침에는 또 한 명의 2분기 표를 봅니다.