서미누기이 글은 공개된 데이터와 자료를 쉽게 정리한 것입니다.
투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
📢 발표 결과 · 2026-09-22(미 동부시간): 이 글은 실적 발표 전에 쓴 미리보기입니다. 글 속의 ‘이번 주’는 발표 전인 9월 16일 기준입니다. 아래 숫자는 SEC 8-K 첨부 실적 보도자료에서 옮겼습니다.
회계 3분기(6~8월) 매출은 12.97억 달러(약 1.7조 원)로, 이 글의 시장 예상 13.0억 달러(약 1.8조 원)와 거의 같았습니다. 직전 분기 11.1억 달러(약 1.5조 원)보다 늘었지만 작년 같은 분기보다는 20% 줄었습니다.
주당순이익은 1.05달러로, 이 글의 예상 0.90달러보다 높았습니다. 작년 같은 분기는 1.61달러였습니다. 주택 총이익률은 16.5%(작년 18.2%), 주택건설 영업이익은 0.67억 달러(약 905억 원)였습니다.
4분기 전망은 주택 매출 14.5억~16.5억 달러(약 2.0조~2.2조 원), 인도 3,000~3,500채, 주택 총이익률 16.0~16.6%입니다.
발표 전 기준으로 FOMC 결과는 수요일에 나오고, 한국시간으로는 목요일 새벽 3시였습니다.
KB홈의 실적은 그 엿새 뒤인 한국시간 9월 23일 새벽 5시에 나오기로 되어 있었습니다.
이 회사는 금리 이야기가 실적으로 바뀌어 나타나는 자리에 있습니다. 그리고 그 숫자는 이미 크게 꺾여 있습니다.
무슨 회사인가
미국에서 집을 지어 파는 회사입니다. 시가총액 30억 달러(약 4.0조 원), 최근 1년 매출 55억 달러(약 7.4조 원)입니다.
이번 주 월요일에 다룬 레너와 같은 업종인데 크기가 많이 다릅니다. 레너는 시가총액이 그 여섯 배가 넘습니다.
집을 사는 사람은 대개 돈을 빌려서 삽니다. 빌리는 값이 오르면 같은 집이 더 비싸게 느껴집니다.
그래서 집값이 그대로여도 금리가 오르면 계약이 줄어듭니다. 회사가 잘하고 못하고와 별개로 움직이는 구간이 자주 있습니다.
반대로 금리 기대가 내려가면 수요가 먼저 반응합니다. 이번 주 수요일이 그 기대를 다시 정하는 자리입니다.
다섯 분기 — 절반이 깎였습니다
| 분기 종료 | 매출(억 달러) | 영업이익(억 달러) |
|---|---|---|
| 2025년 5월 | 15.3 | 1.3 |
| 2025년 8월 | 16.2 | 1.4 |
| 2025년 11월 | 16.9 | 1.2 |
| 2026년 2월 | 10.8 | 0.4 |
| 2026년 5월 | 11.1 | 0.3 |
2025년 11월에서 2026년 2월 사이에 매출이 36% 줄었습니다. 영업이익은 1.2억 달러(약 1,618억 원)에서 0.4억 달러(약 539억 원)가 됐습니다.
그다음 분기에 매출은 조금 돌아왔는데 영업이익은 더 내려갔습니다.
2026년 2월 → 5월에 매출은 10.8억 → 11.1억으로 늘었습니다. 그런데 영업이익은 0.4억 → 0.3억으로 줄었습니다.
집이 팔려도 깎아서 팔았거나 짓는 비용이 올랐다면 이런 모양이 됩니다.
그래서 이번 발표에서 매출보다 이익률을 먼저 봐야 합니다.
이번 발표에서 시장이 보는 숫자
| 항목 | 이번 분기 시장 예상 |
|---|---|
| 매출 | 13.0억 달러(약 1.8조 원) (12인) |
| 주당순이익 | 0.90달러 (12인) |
직전 분기(11.1억)보다 늘어날 것으로 보고 있습니다.
값과 배당
| 최근 1년 이익 기준 배수 | 12.0배 |
| 앞으로 1년 예상 이익 기준 | 11.3배 |
| 순이익률 | 4.9% |
| 총이익률 | 17.7% |
| 애널리스트 목표가 평균 | 58.67달러 (12인) |
후행과 선행이 거의 같습니다. 시장이 이익이 크게 늘지도 줄지도 않을 것으로 보고 있다는 뜻입니다.
기대가 크게 얹힌 종목은 후행과 선행이 크게 벌어집니다. 이 회사는 그 간격이 거의 없습니다. 시장이 이 회사의 앞날을 지금과 비슷하게 보고 있다는 뜻입니다.
이익률로 보면 더 분명합니다
매출과 영업이익을 나눠 보면 이렇게 됩니다.
| 분기 종료 | 영업이익률 |
|---|---|
| 2025년 5월 | 8.5% |
| 2025년 8월 | 8.6% |
| 2025년 11월 | 7.1% |
| 2026년 2월 | 3.7% |
| 2026년 5월 | 2.7% |
넉 분기 연속 내려갔습니다. 8.6%에서 2.7%면 3분의 1 아래입니다.
매출은 2026년 2월에 한 번 크게 꺾였다가 다음 분기에 조금 돌아왔습니다.
이익률은 돌아오지 않고 계속 내려갔습니다. 매출이 늘어난 분기에도 그랬습니다.
집을 깎아서 팔았거나, 짓는 비용이 올랐거나, 둘 다일 수 있습니다. 어느 쪽인지는 발표문의 총이익률에서 갈립니다.
이번 주 월요일 레너 편에서도 같은 곳을 보라고 적었습니다. 주택건설에서 평균 판매가와 총이익률은 늘 함께 봐야 하는 짝입니다.
거장 표에는 없습니다
이 블로그가 추적하는 거장 30인 가운데 KB홈에 손을 댄 사람은 없습니다. 상위 보유에도, 이번 분기 변동에도 나오지 않습니다.
지난 일요일 상위 12위 밖 편에서 정리한 대로, 창의 넓이가 사람마다 다릅니다.
다만 이번은 상위 목록뿐 아니라 변동 목록에도 없습니다. 30인 중 아무도 2분기에 이 종목을 사거나 팔지 않았다는 뜻입니다.
나쁘다는 뜻은 아닙니다. 이 회사의 시가총액은 이들이 담기에 작은 편입니다. 와첸하임 편에서 본 주택건설 넷은 전부 이보다 큰 회사들이었습니다.
와첸하임이 같은 분기에 새로 담은 쪽에는 집도 차도 아닌 컨설팅 회사가 있습니다. 액센츄어 실적 미리보기에서 다뤘습니다.
😇 낙관과 😈 경계
😇 낙관 시나리오 · IF 천사
이번 발표가 FOMC 엿새 뒤다. 금리 기대가 내려가면 수요가 먼저 반응하는 업종이다. (시점)
매출이 직전 분기에 돌아서기 시작했다. (추세)
이익 기준 12배로 기대가 얹혀 있지 않다. (값)
😈 공포 시나리오 · IF 악마
매출이 1년 만에 3분의 2로 줄었다. 영업이익은 4분의 1이다. (실적)
직전 분기에 매출이 늘었는데 이익은 줄었다. 깎아 팔았을 가능성이 있다. (이익률)
거장 30인 중 아무도 손대지 않았다. (관심)
무엇을 보면 되나
① 신규 계약 건수: 이번 분기에 새로 팔린 집의 수입니다. 다음 분기 매출의 예고편입니다.
② 총이익률: 매출이 돌아와도 깎아서 팔았다면 여기서 드러납니다.
③ 취소율: 계약했다가 무르는 비율입니다. 금리가 움직일 때 먼저 반응하는 숫자입니다.
발표가 FOMC 직후라는 점도 함께 봐야 합니다. 회의에서 나온 전망이 이 회사 이야기에 곧바로 얹히는 자리입니다. FOMC를 포함한 이번 주 일정은 9월 14일 주간 브리핑에 정리돼 있습니다.
글쓴이 한마디
이번 주에 주택건설을 두 번째로 다룹니다. 월요일이 레너였고 오늘이 KB홈입니다.
같은 업종인데 표에서 보이는 모습이 전혀 다릅니다. 레너는 한 거장의 1번 자리였고 버크셔도 담은 종목입니다. KB홈은 30인 중 아무도 이름을 올리지 않았습니다.
크기 차이가 큽니다. 그런데 같은 금리를 맞는 회사들이기도 합니다. 이번 주 수요일에 나오는 숫자는 둘에게 같은 조건으로 닿습니다.
그래서 이 편은 “거장이 안 들었으니 별로다”가 아니라 “거장 표 밖에서도 같은 일이 벌어진다”는 쪽에 가깝습니다.
실적 발표 일정은 발표 시점 기준이며 기업이 조정할 수 있습니다.